In re Cendant Corp. Litigation

Decision Date11 February 1992
Citation264 F.3d 201
Parties(3rd Cir. 2001) IN RE: CENDANT CORPORATION LITIGATION, JOANNE A. ABOFF FAMILY TRUST, U/A DATED
CourtU.S. Court of Appeals — Third Circuit

On Appeal From the United States District Court For the District of New Jersey District Judge: Honorable William H. Walls (D.C. Civ. No. 98-CV-01664) [Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

[Copyrighted Material Omitted]

Howard B. Sirota, (Argued) Sirota & Sirota 110 Wall Street New York, NY 10005, Counsel for Appellant Joanne A. Aboff Family Trust

Edward W. Cochran, (Argued) Cochran & Cochran 2872 Broxton Road Shaker Heights, OH 44120, Frank H.

Tomlinson, Pritchard, McCall & Jones 505 North 20th Street, Suite 800 Birmingham, AL 35203, Paul S. Rothstein, 626 Northeast First Street Gainesville, FL 32601, Counsel for Appellant Betty Duncan

C. Benjamin Nutley, (Argued) Kendrick & Nutley 468 North Camden Drive, Suite 200 Beverly Hills, CA 90210, Richard Galex, Galex, Tortoreti & Tomes 150 Tices Lane East Brunswick, NJ 08816, Counsel for Appellant Tere Throenle

Gerald W. Palmer, (Argued) Ricky L. Shackelford, Eugenia L. Castruccio, Jones, Day, Reavis & Pogue 555 West Fifth Street, Suite 4600 Los Angeles, CA 90013, Counsel for Appellants Robert and Janice Davidson

Lawrence W. Schonbrun, (Argued) Law Office of Lawrence W. Schonbrun 86 Eucalyptus Road Berkeley, CA 94705, Counsel for Appellant Faye Schonbrunn

John Halebian, (Argued) Wechsler, Harwood, Halebian & Feffer 488 Madison Avenue, 8th Floor New York, NY 10022, Kenneth A. Elan, Law Offices of Kenneth A. Elan 217 Broadway New York, NY 10007, Counsel for Appellant Ann Mark

Michael D. Hess, Leonard J. Koerner, Lorna B. Goodman, Elizabeth S. Natrella, (Argued) Leslie Conason, Corporation Counsel of the City of New York New York City Law Department 100 Church Street New York, NY 10007, Counsel for Appellants New York City Pension Funds

Max W. Berger, Daniel L. Berger, (Argued) Jeffrey N. Leibell, Bernstein, Litowitz, Berger, & Grossman, LLP 1285 Avenue of the Americas, 33rd Floor New York, NY 10019, Leonard Barrack, Gerald J. Rodos, Jeffrey W. Golan, Barrack, Rodos, & Bacine 3300 Two Commerce Square 2001 Market Street Philadelphia, PA 19103, Counsel for Appellees California Public Employees' Retirement System, New York State Common Retirement Fund and The New York City Pension Funds

Arthur R. Miller, (Argued) 228 Harvard Law School Langdell West Areeda Hall 225 1565 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138, Counsel for Appellees Barrack, Rodos, & Bacine and Bernstein, Litowitz, Berger & Grossmann, LLP

Alan N. Salpeter, (Argued) Michele Odorizzi, Caryn L. Jacobs, Mayer, Brown & Platt 190 South LaSalle Street Chicago, IL 60603-3441, Douglas S. Eakley, Peter L. Skolnik, Lowenstein, Sandler, PC 65 Livingston Avenue Roseland, NJ 07068, Kathryn A. Oberly, Robert G. Cohen, William P. Hammer, Jr., Ernst & Young, LLP 787 Seventh Avenue New York, NY 10019-6018, Counsel for Appellee Ernst & Young, LLP

Carl Greenberg, Michael M. Rosenbaum, Budd, Larner, Gross, Rosenbaum, Greenberg & Sade 150 John F. Kennedy Parkway CN 1000 Short Hills, NJ 07078-0999, Samuel Kadet, Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom Four Times Square New York, NY 10036, Counsel for Appellee Cendant Corporation

Herbert J. Stern, Stern, Greenberg & Kilcullen 75 Livingston Avenue Roseland, NH 07068, Counsel for Appellee James E. Buckman

David M. Becker, General Counsel Meyer Eisenberg, Deputy General Counsel Eric Summergrad, Deputy Solicitor Luis DE LA Torre, (Argued) Special Counsel Nathan A. Forrester, Senior Counsel Securities and Exchange Commission 450 Fifth Street, N.W. Washington, DC 20549-0606, Counsel for Amicus Curiae Securities and Exchange Commission

Joseph A. Grundfest, The William A. Franke Professor of Law and Business Stanford Law School Crown Quadrangle 559 Nathan Abbott Way Stanford, CA 94305-8610, Melanie M. Piech, Lieff, Cabraser, Heimann & Bernstein, LLP 275 Battery Street, 30th Floor San Francisco, CA 94111, Counsel for Amicus Curiae Barclays Global Investors, N.A., Franklin Resources, Inc., New Hampshire Retirement System and Public Employees' Retirement Association of Colorado

Before: Becker, Chief Judge, Sloviter and Ambro, Circuit Judges.

OPINION OF THE COURT

Becker, Chief Judge

                I.   INTRODUCTION & SUMMARY. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
                II.  FACTS & PROCEDURAL HISTORY. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
                
                     A.  Background. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
                     B.  The Appointment of Lead Plaintiff and Lead Counsel. . . . . . . . . . . . . . 222
                     C.  Class Certification, the Filing of the Amended Complaint, and the
                           Reaching of a Settlement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
                     D.  The Terms of the Settlement and the Plan of Allocation. . . . . . . . . . . . 227
                     E.  Preliminary Settlement Approval, the Settlement Notice, and the Fairness
                           Hearing. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  228
                     F.  The Appeals and the Issues Presented by Each Appeal . . . . . . . . . . . . . 229
                III. THE FAIRNESS OF THE SETTLEMENT AND THE PLAN OF ALLOCATION . . . . . . . . . . . . 231
                     A.  Approval of the Settlement: The Application of the Girsh Factors. . . . . . . 231
                         1. The First Girsh Factor: Complexity & Likely Duration of Litigation . . . . 233
                         2. The Second Girsh Factor: The Reaction of the Class . . . . . . . . . . . . 234
                         3. The Third Girsh Factor: The Stage of Proceedings . . . . . . . . . . . . . 235
                         4. The Fourth Girsh Factor: The Risks of Establishing Liability . . . . . . . 237
                         5. The Fifth Girsh Factor: The Risks of Establishing Damages. . . . . . . . . 238
                         6. The Sixth Girsh Factor: The Risks of Maintaining the Class Action
                              Through Trial. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
                         7. The Seventh Girsh Factor: The Ability of the Defendants to Withstand
                              a Greater Judgment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
                         8. The Final Girsh Factors: The Range of Reasonableness of Settlement
                              Fund in Light of the Best Possible Recovery & in Light of    
                              Litigation Risks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
                         9. Summing Up the Girsh Factors . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
                     B.  Intra-class Conflicts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
                         1. Throenle's Arguments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
                            a. The Lead Plaintiff's Alleged Conflicts of Interest. . . . . . . . . . . 243
                            b. The Corporate Governance Changes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
                         2. Mark's Arguments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
                     C.  The Davidsons' Objections . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
                         1. Class Certification Findings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
                         2. Notice of the Settlement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
                         3. Intra-Class Conflicts. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
                         4. Alleged Flaws in the Plan of Allocation. . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
                IV.  COUNSEL SELECTION AND COUNSEL FEES. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254
                     A.  Introduction: Attorney-Client Tension in the Class Action Context . . . . . . 254
                         1. The Problem With Class Actions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254
                         2. The Evolution of Judicial Review of Counsel Fees In Class Actions. . . . . 255
                         3. The PSLRA. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
                     B.  The Reform Act's Procedures; Selection of the CalPERS Group As Lead
                           Plaintiff. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  . . . . . . . . . . . . 262
                         1. Legal Standards. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
                            a. Identifying the Presumptive Lead Plaintiff. . . . . . . . . . . . . . . 262
                            b. Determining Whether the Presumption Has Been Rebutted . . . . . . . . . 268
                         2. Application of the Standards Here. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268
                     C.  The Auction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
                         1. May NYCPF Validly Object to the Auction ?. . . . . . . . . . . . . . . . . 271
                         2. Does the Reform Act Ever Permit an Auction?. . . . . . . . . . . . . . . . 273
                         3. Was the Auction in this Case Permissible?. . . . . . . . . . . . . . . . . 277
                     D.  Counsel Fees. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
                V.   CONCLUSION. . . . . . . . . . . . . .
...

To continue reading

Request your trial
527 cases
  • In re Enron Corp. Securities, MDL-1446.
    • United States
    • United States District Courts. 5th Circuit. United States District Courts. 5th Circuit. Southern District of Texas
    • September 8, 2008
    ...method to fees as long as the result does not exceed a reasonable percentage of the class recovery. See, e.g., In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 284-85 (3d Cir.2001) (citing H.R. Conf. Rep. 104-369) ("By not fixing the percentage of fees and costs counsel may receive, the Conference......
  • Ehrheart v. Wireless
    • United States
    • United States Courts of Appeals. United States Court of Appeals (3rd Circuit)
    • June 15, 2010
    ...of the class from unjust or unfair settlements. See In re AT & T Corp., 455 F.3d 160, 175 (3d Cir.2006) (quoting In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 231 (3d Cir.2001)). Here, the District Court never considered whether to approve the settlement because, citing the Clarification Act, t......
  • In re Rent-Way Securities Litigation, Civil Action 00-323 Erie.
    • United States
    • United States District Courts. 3th Circuit. United States District Courts. 3th Circuit. Western District of Pennsylvania
    • July 11, 2002
    ...Official Committee of Unsecured Creditors v. Lafferty & Co., Inc., 267 F.3d 340, 358 (3d Cir.2001); see also In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 232 (3d Cir.2001); Plaintiffs' Memorandum of Law in Opposition to the Motions to Dismiss Filed by Rent-Way, Morgenstern, Conway, McDonnell a......
  • Sullivan v. DB Invs., Inc., s. 08–2784
    • United States
    • United States Courts of Appeals. United States Court of Appeals (3rd Circuit)
    • January 28, 2010
    ...that the settlement was fair, reasonable, and adequate” is likewise reviewed for abuse of discretion. In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 231 (3d Cir.2001).III. Discussion At issue on appeal is the District Court's approval of the class settlement agreement and certification of the In......
  • Request a trial to view additional results
1 firm's commentaries
  • Class Certification In Securities Fraud Actions: A View From The Second Circuit
    • United States
    • Mondaq United States
    • December 8, 2011
    ...are often addressed by creating subclasses to divide the issues and keep arguments focused. See, e.g., In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 244 n. 25 (3d Cir. 2001) (encouraging district courts to consider sub-classing and noting that it is "not inconsistent" with the PSLRA to create s......
7 books & journal articles
  • William O. Fisher, Does the Efficient Market Theory Help Us Do Justice in a Time of Madness?
    • United States
    • Emory University School of Law Emory Law Journal No. 54-2, 2005
    • Invalid date
    ...expert used an event study as part of an effort to calculate losses and allocate damages in a settlement), aff'd in relevant part, 264 F.3d 201 (3d Cir. 2001). 106 Scienter is an element of a 10b-5 case, and the Supreme Court has defined that term to mean "a mental state embracing intent to......
  • Table of Cases
    • United States
    • ABA Antitrust Library Antitrust Class Actions Handbook
    • January 1, 2018
    ...1139 (9th Cir. 2000), 93, 94 Cement & Concrete Antitrust Litig., In re , 1981 WL 2039 (D. Ariz. 1981), 241 Cendant Corp. Litig., In re , 264 F.3d 201 (3d Cir. 2001), 129 Central Taxi Serv., In re , 35 B.R. 642 (S.D. Fla. 1983), 99 Chadha v. Bayer Inc (1999), 45 O.R. (3d) 29 (Can. Ont. S.C.J......
  • Class Certification Procedure
    • United States
    • ABA Antitrust Library Antitrust Class Actions Handbook
    • January 1, 2018
    ...antitrust cases). The Third Circuit has also rejected the auction method in securities cases under the PSLRA. In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 273-74 (3d Cir. 2001). 116 Class Actions Handbook they can be problematic. Cheaper lawyers may not make better lawyers. 106 The auction pro......
  • Short Sellers, Short Squeezes, and Securities Fraud.
    • United States
    • The Journal of Corporation Law Vol. 47 No. 1, September 2021
    • September 22, 2021
    ...court chooses the lead plaintiff, the lead plaintiff has the right to "select and retain" class counsel. See In re Cendant Corp. Litig., 264 F.3d 201, 222-23 (3d Cir. 2001) (holding that the trial court could not use an auction to select lead counsel). Therefore, applications to be lead pla......
  • Request a trial to view additional results

VLEX uses login cookies to provide you with a better browsing experience. If you click on 'Accept' or continue browsing this site we consider that you accept our cookie policy. ACCEPT